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建材行业:水泥步入淡季 玻璃价格景气

来源:东海证券 2021-07-21 07:55中投网 A-A+

   投资要点:

  宏观数据:基建投资受高基数影响,地产投资竣工端亮眼。据国家统计局数据,2021年1-6月份,基础设施投资(不含电力等)同增7.8%,较2019年同期增长4.9%;房地产开发投资额7.21万亿元,同增15.0%,较2019年同期增长17.2%;两者同2019年6月单月相比分别增长5.2%和15%。整体来看,基建投资保持较温和增速,我们认为其可能受到去年较高基数原因,六月增速小幅回落,预计后期基建增速将随着高基数期的过去而有所恢复。而地产投资因即将迎来高基数阶段,我们预计后续地产投资同比增速回落压力较大。从地产端详细数据来看,地产销售端增速延续回落,竣工端延续改善趋势。我们认为地产竣工端景气有望持续至2022年一季度。

  水泥:步入传统淡季。据统计局,2021年1-6月份,全国累计水泥产量11.47亿吨,同比增加14.1%,较2019年同期增加9.8%。6月,全国单月水泥产量2.24亿吨,同比减少2.9%,但较2019年同期增加7.2%。我们认为水泥产量在上半年主要受益于地产竣工端需求推动,整体累计同比增速较好。但从单月数据看,水泥产量6月环比也有所下降,环比减少7.4%。我们认为水泥步入传统淡季,需求下降是一方面,另一方面从水泥价格来看,全国水泥市场价格环比继续下行,截止6月底,全国高标水泥价格为473元/吨,同比+5.6%,环比-1.62%,水泥价格在淡季背景下的下跌也略超市场预期。

  玻璃:价格有望保持景气。2021年1-6月份,平板玻璃产量5.08亿重箱,同比增加10.8%,较2019年同期增加10.0%。6月,单月平板玻璃产量8707万重箱,同比增加10.3%,较2019年同期增加6.1%。但从环比数看,6月平板玻璃产量有所减少,说明玻璃受淡季影响也较明显。但玻璃目前库存仍然较低,支撑玻璃价格高位。随着7月后旺季来临,竣工端需求有望保持旺盛,供给端产能在上半年也已释放较充分,玻璃价格或有望继续保持高景气。

  投资建议:基建投资有望下半年走出高基数效应影响,地产竣工端修复有望持续到明年一季度,建议继续关注中报有望超预期品种,另外碳中和、BPIV等热点主题短期对相关产业链有所催化,注意子板块结构性投资机会。1)玻璃:我们认为在供需偏紧格局不改下,浮法玻璃价格有望全年维持一定高景气,玻璃龙头公司如旗滨集团、南玻等具有较强的业绩确定性;2)消费建材:竣工修复趋势未变,原材料高位运行背景下消费建材龙头公司更具有利润弹性空间;另外,据国家统计局,1-6月限额以上建筑及装潢材料企业零售额885亿元,同比+32.9%,6月单月销售183亿元,同比+19.1%,环比+11.9%,C端家装需求表现较优,建议关注C端业务体量占比较大公司业绩修复表现;3)

  水泥:目前水泥价格端承压,建议关注碳中和等热点影响下的结构性投资机会。

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