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快递逐步进入旺季 关注国庆航空需求释放

来源:安信证券 2021-09-13 11:39中投网 A-A+

  快递:行业逐步进入旺季,价格竞争有望改善,关注快递企业H2盈利改善。1)9 月各地高校开学,淘宝天猫99 划算节电商促销,行业逐步进入旺季,价格竞争缓解:进入9 月以来,全国各地高校迎来开学,同时淘宝天猫开启99 划算节电商促销,标志行业进入下半年旺季开端;根据我们近期快递终端调研数据,各品牌快递派费上涨均已逐渐落地,并传导至前端揽件价格,同时行业旺季将至,提价压力较小,在当前监管背景下,行业价格竞争缓解;快递行业的健康发展受到监管层持续的关注,加盟商有望经营改善,同时快递总部的补贴压力也有望随之减轻。2)中通标快产品计划9 月底地级市全覆盖,提供时效承诺:9 月6 日,中通快递对外宣布标快产品发展情况,截止8 月31 日已上线始发城市195 个,目的地城市362 个,计划9 月底除疫情区域地级市外全覆盖(除边远及港澳台地区)。中通标快目标定位于中高端快递市场,提供以即日、次晨&隔晨、次日&隔日为主的时效承诺。依托中通快递的网络及汽运优势,产品分层有助于公司进一步提高产能利用率,提升盈利能力。3)快递员权益保障持续推进,顺丰推出员工可持续发展保障计划:9月6 日,顺丰控股推出“员工可持续发展保障计划”,预计覆盖超过20 万名一二线快递员,总投入5 亿元以上。近期各快递企业陆续响应落实国家关于做好快递员群体合法权益保障工作政策,提升快递员群体福利待遇,长期利好行业良性发展。

  行业旺季来临,终端价格改善,继续看好快递龙头。短期看,各快递企业上调派费利好行业价格改善,考虑到快递企业在规模效应带动下单票成本仍有改善空间,我们预计2021H2 快递企业盈利有望明显改善;中长期视角看,线上渗透率持续提升背景下,快递行业需求增长确定性较强,新兴电商平台崛起后,快递企业客户更加多元化;供给端新入局的加入,我们认为将加速头部企业的分化,同时,在强规模效应+网络效应下,快递行业进入门槛大幅提升,格局稳定后,行业龙头将充分受益份额与盈利提升; A 股重点推荐电商快递龙头韵达股份(2021H2 业绩弹性大),有望在下半年迎来基本面拐点的顺丰控股,同时关注圆通速递,美股看好中通快递。

  航空:北京跨省游解封,关注国庆出行需求释放:1)北京恢复跨省团队游,具备重大示范意义:9 月10 日起,北京恢复旅行社及在线旅游企业经营本市跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。北京由于其重要地理位置,政治意义和密集人口,恢复跨省游意义重大传递积极信号,我们认为北京解封意味着国内跨省出游正式进入恢复开放阶段,航空出游需求有望得到释放。2)国庆机票预订数据向好,均价同比上涨20%:根据携程平台数据,截至9 月9 日,今年国庆期间机票单程均价为959 元,较去年同期上涨20%。去哪儿大数据研究院分析,暑期被抑制的出游需求有望在国庆期间释放,7 天黄金周总体出游量有望接近去年8 天的超级黄金周,超过6 亿人次。从时间点及假期时长来看,部分消费者的中秋出行计划已定,且国庆假期更适于跨省出游,北京跨省游解封的积极信号有望在国庆假期得到释放,看好出行需求带动航空机票量价向好。本轮国内疫情扰动接近尾声,静待疫情过后国内需求复苏,重点推荐低成本航空春秋航空;具备高品质航线的中国国航(将显著受益公务出行回升);国内线占比高,业绩弹性大的南方航空;区位优势明显的东方航空;关注支线航空华夏航空。

  机场:8 月白云、深圳机场经营仍受疫情冲击,预期9 月起逐步恢复:白云机场8 月份旅客吞吐量229.85 万人次,同比下降50.15%,深圳机场8 月份旅客吞吐量221.32 万人次,同比下降44.66%,广深两机场经营受疫情冲击明显,目前国内疫情已得到控制,预期9 月经营数据逐步复苏。短期机场航空业务受疫情扰动下滑,国内疫情整体可控,随着疫苗接种持续推进及病死率降低,国内国际航空客流有望逐步恢复。长期来看,机场航空性业务稳健,而免税行业空间巨大,上市机场未来将持续受益免税红利,重点关注机场龙头上海机场、白云机场。

  公路铁路:前8 月中欧班列开行超1 万列,同比增长32%:今年前8 月,我国中欧班列累计开行10030 列,发送集装箱96.4 万标箱,同比分别增长32%、40%,往返综合重箱率达97.9%,较去年提前2个月实现年度开行过万列。中欧班列自2020 年5 月起连续16 个月单月开行千列以上,自2021 年5 月起连续4 个月单月开行超1300列。国内国际双循环发展格局下,铁路货运需求有望持续稳健增长。

  本周投资策略:通达系快递企业上调派费,快递行业价格拐点已至,看好龙头快递企业;北京跨省游解封,国庆机票预订数据向好,关注国庆假期航空出行需求释放。本周组合:顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、春秋航空

  风险提示:

  宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。

  快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。

  油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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